تحلیل فاندامنتال فانتوم؛ حالا باید سونیک را تحلیل کرد

تحلیل فاندامنتال یعنی نگاه کردن به چیزهایی که زیر قیمت هستند: چه کسی توکن را منتشر می کند، چند تا منتشر می شود، چه کسی روی شبکه کار می کند و درآمد از کجا می آید. برای فانتوم یک نکته وجود دارد که تا آن را ندانید هر تحلیلی بی معنی است.

شبکه ای که تحلیلش می کنید دیگر اسمش فانتوم نیست.

تیم فانتوم شبکه اپرا را کنار گذاشت و زنجیره جدیدی به اسم سونیک راه انداخت. توکن FTM هم جای خودش را به توکن S داد. مستندات رسمی سونیک این را صریح می نویسد: «سونیک در حال مهاجرت از زنجیره فانتوم و توکن FTM آن است.» پس هر بحثی درباره «عوامل بنیادی فانتوم» عملا بحث درباره فاندامنتال سونیک است، و هر عددی که برای FTM جدا حساب کنید عدد یک توکن بازنشسته است.

دقیقا چه چیزی عوض شد

سونیک در ۱۸ دسامبر ۲۰۲۴ راه اندازی شد. سه نکته از مستندات خود پروژه که در هیچ مقاله فارسی دیگری پیدا نمی کنید:

• پنجره تبدیل دوطرفه فقط ۹۰ روز اول باز بود. بعد از آن مسیر یک طرفه شد: از FTM به S بله، برگشت خیر.
• سونیک زنجیره ای تازه است. سند رسمی می گوید تاریخچه تراکنش ها روی زنجیره قدیمی می ماند و «سونیک زنجیره ای تازه بدون تاریخچه است».
• اپرا خاموش نشد، اما تمرکز توسعه رفت. سند رسمی: «اپرا به کار خود ادامه می دهد، ولی تمام تمرکز توسعه آینده به سونیک منتقل می شود.»

این جمله سوم مهم تر از آن است که به نظر می رسد. یک شبکه که روشن است ولی کسی رویش کار نمی کند، از بیرون سالم به نظر می رسد. قیمت می آید، کیف پول وصل می شود، تراکنش می رود. ولی چیزی ساخته نمی شود.

اگر هنوز FTM دارید و می خواهید بدانید مسیر تبدیل چطور است، جزئیاتش را در مراحل ارتقای FTM به توکن S نوشته ایم. این مقاله درباره ارزش گذاری است، نه درباره مراحل.

عرضه: جایی که بیشتر تحلیل ها ساکت می مانند

وقتی از فاندامنتال حرف می زنیم، اولین سوال باید این باشد: چند توکن جدید قرار است وارد بازار شود و از کجا؟ مستندات سونیک این را باز کرده است و تصویری می دهد که خیلی خوشایند نیست.

برای تامین مالی رشد شبکه، سالانه ۴۷٬۶۲۵٬۰۰۰ توکن S به مدت شش سال منتشر می شود؛ شروعش شش ماه بعد از راه اندازی شبکه اصلی بوده است. جدا از آن، برنامه ایردراپ ۱۹۰ میلیون و ۵۰۰ هزار توکن دارد که مرحله به مرحله آزاد می شود، و یک رای گیری حاکمیتی هم انتشار توکن برای ورود به بازار سرمایه آمریکا را تصویب کرده است.

بی تعارف: این یعنی عرضه در حال رشد است. توکنی که هر سال مقدار مشخصی به عرضه اش اضافه می شود، برای اینکه قیمتش ثابت بماند باید تقاضایش به همان نسبت رشد کند. این لزوما بد نیست؛ خیلی از شبکه های موفق همین کار را می کنند. ولی کسی که می گوید «فاندامنتال قوی است» و این را نمی گوید، نصف قصه را گفته.

استیکینگ و قفل شدن دارایی

توکن S برای کارمزد تراکنش، استیکینگ، اجرای ولیدیتور و رای گیری استفاده می شود. اگر استیک کنید، برداشت یک دوره انتظار چهارده روزه دارد. مستندات هم هشدار می دهد که اگر ولیدیتوری که به آن تفویض کرده اید جریمه شود، سهم استیک شده شما هم تحت تاثیر قرار می گیرد.

چهارده روز در بازاری که می تواند در یک شب زیر و رو شود، مدت کمی نیست. این را وقتی حساب می کنید که سود استیکینگ را با ریسک نگه داشتن مقایسه می کنید، نه بعد از اینکه دارایی تان قفل شد.

نقاط ضعفی که باید روی میز باشد

هر تحلیل فاندامنتالی که فقط نقاط قوت را بشمارد، تبلیغ است. اینها چیزهایی است که یک خریدار باید بداند:

• تاریخچه صفر شد. سونیک زنجیره تازه ای است. آدرسی که سه سال روی اپرا سابقه داشت، روی سونیک تازه متولد شده است.
• توکن های اپلیکیشنی مهاجرت خودکار ندارند. پرتال رسمی فقط FTM به S را پشتیبانی می کند و هر پروژه باید راه حل خودش را پیاده کند. یعنی اگر توکن یک پروژه روی اپرا داشته اید، سرنوشتش دست همان پروژه است.
• پوزیشن های نقدینگی باید شکسته شوند. سند مهاجرت می گوید موقعیت های LP باید باز شوند، توکن ها جداگانه منتقل و پوزیشن روی سونیک از نو ساخته شود.
• رقابت عوض نشده. سونیک به همان بازاری وارد شده که آربیتروم، پالیگان و بیس در آن هستند. سرعت بالا دیگر مزیت نادری نیست؛ سال ۲۰۲۱ بود که بود.

این تحلیل برای خریدار ایرانی چه معنایی دارد

یک نکته که در تحلیل های ترجمه شده هیچ وقت نمی آید: در ایران فاصله بین «تصمیم گرفتم» و «انجام شد» گاهی چند روز است. قطعی اینترنت، در دسترس نبودن صرافی خارجی، تاخیر در انتقال. پنجره تبدیل دوطرفه ۹۰ روزه برای کسی که در آن ۹۰ روز دو هفته اش اینترنت درست و حسابی نداشته، پنجره کوتاهی بوده است.

بر اساس سفارش هایی که در پلتفرم دیجی دلار ثبت شده، هنوز کسانی سراغ FTM را می گیرند که خبر ندارند نماد عوض شده. اگر شما هم در این دسته اید، اول وضعیت دارایی تان را روشن کنید و بعد به تحلیل قیمت فکر کنید. نرخ روز هر دو را می توانید در صفحه فانتوم و مسیر ارتقای آن و صفحه سونیک و نرخ توکن S ببینید.

پس بالاخره فاندامنتال این پروژه خوب است یا بد؟

موضع ما روشن است: پروژه زنده است، ولی هر تحلیلی که هنوز اسم فانتوم و نماد FTM را به کار می برد، تاریخ گذشته است و باید نادیده گرفته شود؛ حتی اگر نمودارش قشنگ باشد.

برای خود سونیک، دو طرف ترازو این است. یک طرف: تیم فنی همان تیم است، شبکه سریع است، اکوسیستم منتقل شده و بودجه توسعه دارد. طرف دیگر: عرضه سالانه در حال اضافه شدن است، تاریخچه شبکه از صفر شروع شده، و مزیتی که پروژه رویش می فروشد یعنی سرعت و کارمزد پایین، امروز دست ده شبکه دیگر هم هست.

اگر می خواهید یک معیار ساده داشته باشید: به جای دنبال کردن قیمت، تعداد پروژه هایی را نگاه کنید که بعد از مهاجرت روی سونیک ساخته شده اند، نه آن هایی که فقط منتقل شده اند. رشد واقعی آنجا پیدا می شود.

سوال های پرتکرار درباره تحلیل فانتوم